在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的(de)整体破净率与基(jī)金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基(jī)金合同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份(fèn)额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基(jī)金管(guǎn)理人在履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合(hé)型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(duì)此表示(蝴蝶会采蜜吗shì)，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降(ji蝴蝶会采蜜吗àng)低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以保(bǎo)护投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押(yā)一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资(zī)信心(xīn)。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称。

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