钠电池(chí)产能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫(mò)过(guò)于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热(rè)门(mén)又(yòu)令(lìng)人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配(pèi)公司释放钠(nà)电(diàn)池项目进展的(de)“积(jī)极主动(dword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅òng)”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七(qī)连板”和“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股价(jià)又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿(yì)元定(dìng)增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的(de)是(shì)市场对传(chuán)艺科技高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界(jiè)到现在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电池(chí)便与锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低，导致(zhì)其研发(fā)进度大大(dà)落(luò)后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时(shí)代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作(zuò)如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司拟(nǐ)投资(zī)3000万(wàn)元通过全(quán)资子公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科技有限公司（以下(xià)简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电(diàn)话(huà)会议，向(xiàng)合(hé)计(jì)64名(míng)分(fēn)析(xī)师和个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消(xiāo)息催涨股价的前车在(zài)前，传艺科(kē)技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在(zài)公告(gào)披露后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股价，不到(dào)半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头向(xiàng)下，无论(lùn)其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会并在(zài)《投资(zī)者关系(xì)活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关(guān)注函回复的(de)公告》补充披露相关事项，传艺(yì)科技及公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划(huà)“大(dà)跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司(sī)此前对(duì)交(jiāo)易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池(chí)项目的投资成本(běn)约54亿(yì)元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官(guān)微消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个月(yuè)的时(shí)间，新上钠离子(zi)电池全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步(bù)形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠电产能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传艺(yì)科技在(zài)上(shàng)述(shù)的(de)54亿元资(zī)金外，还需(xū)要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄(zhé)几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输(shū)入类设备(bèi)和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规(guī)模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市(shì)当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行(xíng)业式(shì)微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于(yú)2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资(zī)金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回(huí)函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠离(lí)子电池项目(mù)的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元(yuán)，银(yín)行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)时自有(yǒu)资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟向工(gōng)商银行、农(nóng)业银行等组成的联合银团申请不超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司(sī)钠电池(chí)项目。根据(jù)最新(xīn)的(de)调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银行(xíng)处于(yú)正(zhèng)常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期(qī)谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截(jié)至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科(kē)技(jì)的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公司(sī)营收将在(zài)当前基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但(dàn)近(jìn)来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示，市场对(duì)这个故事(shì)并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司(sword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅ī)外，核(hé)心(xīn)还(hái)在(zài)其大干快上后(hòu)产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包括宁(níng)德(dé)时代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披(pī)露的参数和(hé)性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车领域实现装车(chē)应用。而传艺科技(jì)除了(le)在岁末年初(chū)公(gōng)告与(yǔ)中(zhōng)祥航(háng)业(yè)、江苏(sū)新能源(yuán)、德博新能源签订项目合(hé)作或战略合作协议外，并未官(guān)宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下(xià)游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车(chē)及电动工具(jù)等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与(yǔ)多名客(kè)户签订了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动车品(pǐn)牌开(kāi)展送样(yàng)和合作(zuò)意向洽(qià)谈(tán)等工作”等进行回(huí)复(fù)。至于具体的客户名(míng)称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源事业部(bù)钠电池分析(xī)师(shī)汪奇告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称(chēng)，到2023年底，预计钠(nà)电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地(dì)产能(néng)大幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池(chí)行业产能利用(yòng)率，钠(nà)电(diàn)池落地的(de)产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批(pī)量应(yīng)用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测(cè)，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记录(lù)表

　　需要(yào)注意的(de)是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池(chí)是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌(diē)会否影(yǐng)响钠(nà)电池(chí)商业化进程(chéng)的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日(rì)就表(biǎo)示(shì)：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全(quán)，不(bù)太可(kě)能(néng)成为主流。锂价(jià)一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离(lí)子(zi)的发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是(shì)锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成(chéng)本接近，目前三元(yuán)钠(nà)电(diàn)量(liàng)产的生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元(yuán)523电池(chí)。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池(chí)成(chéng)本(běn)已经优(yōu)于钠电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠(nà)电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业(yè)链完善(shàn)后，规模(mó)量产后(hòu)钠离(lí)子电池正、负(fù)极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子(zi)电池(chí)的成本优势就依然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠电产业(yè)规(guī)模(mó)化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离子电(diàn)池(chí)有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右(yòu)及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电池(chí)商业化进(jìn)程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续下(xià)降，钠电池(chí)利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技(jì)为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给到客户的(de)价格比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格(gé)波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力(lì) 过往项目(mù)频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化(huà)之(zhī)外，市场(chǎng)还(hái)担(dān)忧传艺科技项目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军(jūn)钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳(shū)理其过(guò)往(wǎng)投资履历发现(xiàn)，传艺科技在(zài)投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)的实施(shī)地点从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为(wèi)全资子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者(zhě)的(de)产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路(lù)33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的(de)后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下(xià)以及建成项(xiàng)目(mù)实际效益与(yǔ)预(yù)计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期(qī)报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去(qù)了(le)，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目(mù)投资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期(qī)相去甚(shèn)远。

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